> 2026年4月29日， 上海商米科技集团股份有限公司在 港交所主板挂牌，首日 收盘股价暴涨241.11%，市值突破340亿港元，其公开发售更获超2000倍超额认购。然而， 资本市场的狂热追捧背后，是公司营收增速放缓、超99%收入依赖智能设备销售的现实。 作为“AI商业物联网第一股”，商米科技在确立全球硬件龙头地位的同时，如何实现向软件与平台生态的跨越，成为 上市后最关键的命题。 ## 上市表现：暴涨241%与超2000倍狂热认购 上市首日，商米科技 开盘报**97.5 港元**，较**24.86港元**的发行价上涨292.2%，盘中最高涨幅超过300%。截至收盘，股价报**84.8港元**，市值达**341.43亿港元**。此次全球发售**4262.68万股**，募资 净额约**9.22亿港元**。  市场的狂热在认购阶段已显露无遗，香港公开发售部分获得超过2000倍超额认购，冻资规模超**2100亿港元**。 ## 业务本质：不止于硬件的“ 商业智能大脑” 商米科技常被外界视为智能POS机等 设备制造商，但其核心定位是提供 **“智能硬件 + SUNMI OS操作系统 + BIoT PaaS平台”的一体化解决方案**。 - **智能硬件**：产品线覆盖智能POS、手持终端、自助收银机等，应用于餐饮、零售、物流、医疗等超过**100个**细分行业。 - **SUNMI OS**：专为商用场景深度定制的安卓操作系统，旨在打破设备孤岛。 - **BIoT PaaS平台（商米大程序）**：一个低代码开发平台，由逾**1000个**模组组成，允许开发者快速构建商业应用。 公司早在2018年就与 支付宝合作推出全球首台刷脸支付设备，并将 AI能力融入终端，例如在自助收银台中实现商品视觉识别。 ## 市场地位：全球安卓端BIoT龙头份额超10% 根据灼识咨询的报告，按**2024年**收入计，商米科技是全球最大的安卓端商业物联网（BIoT）解决方案提供商， 市场份额超过**10%**。其服务覆盖全球**200多个**国家和地区，智能商业物联网设备的月活跃量约**600万台**，累计应用程序下载量超**2亿次**。 公司已服务全球前50大食品及饮料企业中**超过70%** 的企业，并在中国实现超过**70%** 的餐饮百强品牌覆盖率。 ## 股东协同： 蚂蚁、 美团、小米的深度生态绑定 商米科技的股东阵容凸显了其战略价值，形成了“股东即客户”的紧密关系。 > 目前， 蚂蚁集团持股27.27%，美团持股8.20%，小米持股7.78%，三大战投合计持股超过43%。 这种绑定直接转化为业务支撑： - 商米是蚂蚁集团“刷脸支付”和“支付宝 碰一下”支付的核心商用终端提供商。 - 美团海外业务Keeta及其他平台大量采用商米智能终端。 - 小米的智能生态与商米形成协同。 ## 财务 透视：营收增长乏力与软件服务短板 尽管盈利能力持续改善，但商米科技的增长轨迹与资本市场的高预期形成对比。 - **营收数据**：2023年至2025年，公司收入分别为**30.71亿元**、**34.56亿元**、**38.12亿元**，增速平缓。同期，净利润从**1.01亿元**提升至**2.23亿元**，综合毛利率从**26.7%** 提升至**31.3%**。 - **收入结构单一**：**智能设备销售贡献了99%以上的营收**。尽管PaaS平台及定制服务收入在2025年前三季度同比增速达**87.7%**，但绝对体量仍很小。 - **海外收入占比高**：2025年，公司海外收入占比高达**74.9%**，业务遍及全部G20国家。 ## 未来路径：募资加码AI研发与全球扩张 根据招股书，本次上市募资净额约**9.22亿港元**将按以下规划使用： - **约40%** 用于BIoT软硬件解决方案的研发，重点加码AI技术。 - **约30%** 用于加强供应链及生产运营。 - **约20%** 用于实施全球市场扩张计划，在欧洲、日韩、 澳新等高价值市场增强布局。 - **约10%** 用于营运资金。 公司已通过SUNMI AI OS将大模型能力整合进终端，推动AI Agent在商业物联网的部署。行业报告预计，全球安卓端BIoT市场规模将从2024年的约**320亿元**增长至2029年的**920亿元**， 年复合增长率达**23.7%**。 作为龙头，商米科技旨在抓住“物理AI”风口，但其真正的考验在于能否成功将海量硬件设备转化为可持续的平台生态与软件服务收入。
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